报喜鸟(002154):24年短期利润承压,多品牌战略持续推进

#核心观点：

   1、2024年公司收入51.53亿元，同比下降1.9%；归母净利润4.95亿元，同比下降29.1%。

   2、分品牌看，报喜鸟营收同比下降8.4%至15.85亿元；哈吉斯营收同比增长1.3%至17.8亿元；乐飞叶营收同比增长28.0%至3.35亿元。

   3、2024年公司毛利率同比提升0.3个百分点至65.02%，主要得益于折扣控制良好和高毛利率品牌哈吉斯占比提升。

   4、销售费用率同比上升2.7个百分点至41.34%；管理费用率同比上升0.3个百分点至7.36%。

   5、存货规模同比增加4.7%至12.05亿元，存货周转天数增加12天至247天；应收账款同比增加6.9%至6.93亿元，应收账款周转天数增加4天至47天。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025、2026年盈利预测11.2%、8.1%至5.33、6.01亿元。当前股价对应2025/26年11x/10xP/E，维持跑赢行业评级。维持目标价5.34元不变，对应2025/26年15x/13x P/E，较当前股价有32.8%的上行空间。

  

   #风险提示：

   渠道拓展不及预期，终端需求不及预期，费用控制不及预期。

  

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