天目湖(603136):业绩短期承压,关注后续客流转化及新项目落地

#核心观点：

   1、公司2024年营收5.36亿元，同比减少14.87%，归母净利润1.05亿元，同比减少28.8%，主要受极端天气和外部市场环境影响。

   2、25Q1营收1.05亿元，同比下降1.6%，归母净利润0.14亿元，同比增长26.45%。

   3、核心景区山水园和南山竹海2024年营收分别为1.48亿元和1.35亿元，毛利率分别为69.72%和71.22%，显示出较强盈利能力。

   4、公司通过开发二次消费场景和季节性产品互补效应，有效平滑季节性收入波动。

   5、推进景区改造与新建项目，包括南山小寨二期、夜公园等，优化景区内容，提升游客体验。

   6、沪苏湖高铁开通，上海到溧阳交通时间缩短至1小时左右，有望拉动客流。

   7、公司持续稳定分红，2024年派发现金红利1.00亿元，2024年度拟派发0.63亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-26年归母净利润分别为1.34/1.53亿元（前值为1.59/1.82亿元），新增27年盈利预测为1.70亿元，对应25-27年PE为25/22/20倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   客流恢复不及预期，景区运营恢复不及预期，新项目推进不及预期。

  

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