德昌股份(605555):家电业务收入超预期,汽零业务盈利能力上行-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年全年收入40.9亿元（同比+47.6%），家电业务35.1亿元（同比+43%），汽零业务4.1亿元（同比+105%）。

   2、家电业务中，吸尘器业务营业收入21.2亿元（同比+30.2%），小家电营业收入13.9亿元（同比+68.6%）。

   3、汽零业务2024年供应量超200万台，新增定点项目9项，全生命周期总销售金额超23亿人民币。

   4、单Q4营业收入11.1亿元（同比+71.4%），归母净利润1.09亿元（同比+85.8%），归母净利率9.9%（同比+0.8pct）。

   5、汽零业务首年盈利，毛利率同比+11.4pct至21.7%，高于家电代工主业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为5.0亿元/6.0亿元/7.2亿元，同比+22.0%/+20.4%/+19.0%，对应PE分别为15x/12x/10x，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；国际贸易政策变化等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。