乐歌股份(300729):海外仓靓丽成长,爬坡拖累短期业绩释放

#核心观点：

   1、24A营收56.60亿元（同比+45.33%），归母净利3.36亿元（同比-47.0%），扣非归母净利2.0亿元（同比-20.45%）。

   2、跨境电商：独立站营收8.19亿元（+22.04%），人均消费金额2526.89元，自主品牌销售收入占比73.84%。

   3、海外仓：24A营收24.23亿元（+154.76%），全球21个自营海外仓，面积66.21万平方米，累计服务外贸企业1175家。

   4、公司作为升降桌品牌出海头部企业，海外仓开启第二成长曲线，内销仍处于渠道开拓阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利分别为3.85/4.35/5.22亿元，当前股价对应PE分别为13/11/9X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料、海运价格大幅波动导致毛利率波动的风险；市场竞争激烈导致毛利率下滑的风险；加征关税的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。