盛泰集团(605138):持续建设内外循环生产基地-年报点评报告

#核心观点：

   1、24Q4营收10亿元，同比-4%，归母净利润0.07亿元，同比+130%，扣非归母净利润0.07亿元，同比+1694%。

   2、24A营收37亿元，同比-21%，归母净利润0.47亿元，同比-55%，扣非归母净利润0.40亿元，同比+53%。

   3、24年非经损益对利润影响较大，主要系23年处置非流动性资产录得收益8940万元，24年降至5000万元；24年公允价值变动损失6475万元。

   4、分产品，24年成衣营收23亿元，同比-31%；面料营收9亿元，同比+7%；纱线营收2亿元，同比-44%。

   5、24年毛利率16%，同比+0.19pct，净利率为1.10%，同比-0.99pct，主要受到资产减值影响。

   6、公司持续推进内外循环生产基地建设，形成从源头到终端的全产业链海内外可独立循环的产业布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收40亿元、44亿元、48亿元；归母净利润0.67亿元、0.81亿元、1.01亿元；EPS为0.12元、0.15元、0.18元；PE为51X、42X、34X。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   全球贸易政策变动、全球宏观经济波动、原材料价格波动等风险。

  

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