报喜鸟(002154):2024年门店拓展业绩承压,多品牌矩阵进一步完善

#核心观点：

   1、2024年公司营收51.53亿元，同比-1.91%；归母净利润4.95亿元，同比-29.07%，主要由于费用增加、商铺出售亏损及商誉减值计提增加。

   2、分品牌看：乐飞叶营收3.35亿（+27.95%），哈吉斯营收17.81亿（+1.29%），报喜鸟营收15.85亿（-8.35%），恺米切&TB营收1.64亿（-8.00%），宝鸟营收10.01亿（-2.89%）。

   3、分渠道看：线上营收8.17亿（+1.65%），直营营收19.98亿（-4.37%），加盟营收8.01亿（-0.78%），团购营收11.48亿（-1.49%）。

   4、2024年毛利率同比+0.31pct至65.02%，其中直营毛利率77.65%（+0.42pct），加盟毛利率68.62%（+1.95pct），线上毛利率71.84%（+2.31pct），团购毛利率46.19%（-0.21pct）。

   5、2024年期间费用率同比+3.04pct至49.87%，其中销售费用率+2.67pct至41.34%；净利率同比-3.78pct至10.09%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润规模为5.17亿元、5.86亿元、6.55亿元，同比增速为4%、13%、12%。当前市值对应2025PE11X、2026PE9.5X，维持强烈推荐评级。

  

   #风险提示：

   品牌销售增长不及预期；门店扩展不及预期；线上流量成本增加侵蚀利润空间等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。