爱玛科技(603529):以旧换新叠加产品优化,业绩韧性增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收216.06亿元，同比增长2.71%；归母净利润19.88亿元，同比增长5.68%；扣非归母净利润17.92亿元，同比增长1.54%。

   2、2024年第四季度营收41.42亿元，同比增长15.69%；归母净利润4.34亿元，同比增长34.24%；扣非归母净利润3.45亿元，同比增长8.69%。

   3、公司拟向全体股东每股派发现金红利0.592元（含税），对应年末分红率为25.64%。

   4、分产品看：电动自行车营收130.37亿元（+1.50%），电动两轮摩托车营收52.14亿元（-10.20%），电动三轮车营收19.52亿元（+36.07%），配件销售营收8.47亿元（+30.79%）。

   5、2024年主营产品毛利率17.76%，同比提升1.38pct，主要受益于产品矩阵优化和库存周转效率提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.07、30.38和34.29亿元，对应PE分别为13.8、11.9和10.5倍，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、原材料价格波动风险；

   2、新品研发节奏不及预期风险。

  

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