登康口腔(001328):高价产品策略驱动电商收入快速增长,全渠道盈利能力持续优化-24年报＆25Q1季报点评

#核心观点:

   1、2024年公司实现收入15.6亿元,同比增长13.4％;归母净利润1.6亿元,同比增长14.1％;扣非归母净利润1.4亿元,同比增长27.1％。

   2、24Q4收入5.1亿元,同比增长39.1％;归母净利润0.4亿元,同比增长28.6％;扣非归母净利润0.4亿元,同比增长119.2％。

   3、25Q1收入4.3亿元,同比增长19.4％;归母净利润0.4亿元,同比增长15.6％;扣非归母净利润0.4亿元,同比增长27.3％。

   4、分品类:成人牙膏收入12.5亿元,同比增长16.1％,毛利率50.5％;成人牙刷收入1.6亿元,同比增长3.3％,毛利率35.3％;口腔医疗与美容护理收入0.4亿元,同比增长35.5％。

   5、分销售模式:经销模式收入10.3亿元,同比增长3.7％;电商模式收入4.8亿元,同比增长52.0％;直供模式收入0.4亿元,同比下降24.0％。

   6、24年毛利率49.4％,同比+5.3pct;期间费用率39.1％,同比+4.3pct;净利率10.3％,同比+0.1pct。

  

   #盈利预测与评级:

   预计25-27年归母净利润分别为2.1/2.4/2.6亿元,同比增长27.2％/16.5％/10.5％,对应PE分别为38/32/29X,给予"增持"评级。

  

   #风险提示:

   消费力恢复较慢、细分赛道竞争加剧、新品认可度不及预期。

  

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