乐普医疗(300003):心血管创新器械持续高增长,药品业务拖累短期业绩

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入61.03亿元，同比下降23.52%；归母净利润2.47亿元，同比下降80.37%；扣非净利润2.21亿元，同比下降80.28%。

   2、2025年一季度营业收入17.36亿元，同比下降9.67%；归母净利润3.79亿元，同比下降21.44%；扣非净利润3.37亿元，同比下降26.08%。

   3、2024年四季度业绩下滑明显，主要因计提部分应急产品存货跌价准备及个别公司商誉减值，合计影响净利润21,666.94万元。

   4、2024年公司销售费用率23.54%，同比提升3.19pp；管理费用率13.10%，同比提升2.87pp；研发费用率12.61%，同比提升1.59pp。

   5、2024年公司器械收入33.26亿元，同比下降9.47%，其中心血管植介入产品组合进一步丰富；药品板块收入17.58亿元，同比下降42.25%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入分别为67.49亿元、74.35亿元和82.13亿元，增速分别为10.6%、10.2%和10.5%；归母净利润分别实现9.04亿元、10.75亿元和12.41亿元，增速分别为266.1%、18.9%和15.4%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   心血管创新器械销售不及预期风险，如结构性心脏病领域的新产品放量不及预期，可能会导致公司整体的收入利润不及预期。市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。