亿联网络(300628):1Q业绩受发货节奏影响,持续建设东南亚产能

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入56.21亿元，同比增长29.28%，归母净利润26.48亿元，同比增长31.72%，符合预期。

   2、1Q25营收12.05亿元，同比增长3.57%，归母净利润5.62亿元，同比下降1.15%，低于预期，主要受国际贸易环境波动影响。

   3、会议产品2024年营收19.97亿元，同比增长36.2%，占比提升至35.52%；云办公终端营收5.27亿元，同比增长63.0%，占比提升至9.37%。

   4、公司推进东南亚产能建设，计划2025年将部分供应链转至海外，并发布股权激励计划，2025/2026年营收或净利润增长率目标不低于15%/30%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/26年盈利预测3%/5%至29.83/33.84亿元。当前股价对应2025/26年14.5/12.8倍P/E。维持跑赢行业评级，基于2025年18倍P/E下调目标价12.7%至42.5元，对应24%的上行空间。

  

   #风险提示：

   海外宏观经济不确定性，新业务进展不及预期，汇率风险，中美贸易摩擦。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。