海优新材(688680):胶膜业务持续承压,汽车新材料业务有望放量

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩低于预期，2024年收入25.91亿元，同比-46.81%；归母净利润为-5.58亿元。1Q25收入3.16亿元，同比-64.02%，归母净利润为-0.57亿元。

   2、胶膜业务承压，24年胶膜销售均价为5.9元，同比-31%，胶膜收入同比-48%，毛利率为-0.54%。24年销量为4.2亿平，同比-25%，1Q25销量同比下降20%-30%。

   3、公司计提大额资产减值损失2.08亿元，但通过优化资产结构，经营性现金流持续为正，资金压力缓释。

   4、汽车新材料业务24年营收0.2亿元，同比+504.52%，毛利率为28.22%。调光膜、XPO革、PVE玻璃胶膜产品进展较快，已拿到多个定点，25年有望批量化供应。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年净利润286.5%至-2.91亿元，首次引入2026年盈利预测。

  

   #风险提示：

   行业胶膜价格仍处于低位、行业竞争激烈，531抢装后光伏需求波动，公司胶膜价格短期上涨困难，盈利修复能力有限，且汽车新材料业务仍处于初期阶段，前期研发、销售费用投入较大，利润贡献有限。

  

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