南华期货(603093):净利润同比持平,赴港上市强化境外业务竞争力-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、南华期货2025Q1实现营业收入5.34亿元，同比下降46.2%；归母净利润0.86亿元，同比微增0.1%；EPS为0.14元，ROE为2.07%，同比下降0.2个百分点。

   2、收入方面：手续费净收入1.07亿元（同比-22.7%），利息净收入1.43亿元（同比-20.5%），投资收益0.18亿元（同比扭正），其他业务收入2.71亿元（同比-61%）。

   3、支出方面：业务及管理费1.56亿元（同比-9.3%），信用减值损失0.07亿元（同比-65%），其他业务成本2.66亿元（同比-61.6%）。

   4、公司已正式递表港交所，有望成为国内第二家"A+H"上市期货公司，旨在扩展境外业务规模和提升全球市场竞争力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.39/5.88/6.66亿元，对应同比增速分别为17.72%/9.15%/13.16%，当前市值对应2025-2027年PE分别为14.41/13.20/11.66倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1）行业监管趋严；2）利率大幅波动。

  

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