宁德时代(300750):业绩稳健增长,新技术强化产品优势

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收847.05亿元（+6.18% YoY），归母净利润139.63亿元（+32.85% YoY），扣非净利润118.29亿元（+27.92% YoY），利润增速显著高于营收，主要受益于规模效应、成本优化及汇率收益贡献。

   2、欧洲市占率显著提升，单位盈利稳定：预计25Q1出货量120GWh，动力占比80%，储能占比20%；全球动力电池使用量市占率38%，欧洲动力市场份额从2021年的17%提升至2024年的38%。一季度单Wh毛利环比提升，销售净利率17.5%。

   3、持续扩张增量市场，换电生态加速落地：与中国石化集团签署合作框架协议，共同建设覆盖全国的换电生态网络；与蔚来签署战略合作协议，共同打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络。

   4、新技术：正在开发第二代钠电池，性能指标接近磷酸铁锂电池；固态电池持续加大投入，预计2027年有望实现全固态量产装车。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为639、790、952亿元，同比增长25.9%、23.7%、20.4%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期风险；技术迭代变化风险；竞争格局加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。