中际旭创(300308):1Q25毛利率表现亮眼,800G需求保持高景气

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入238.62亿元，同比增长122.64%，归母净利润51.71亿元，同比增长137.93%。

   2、1Q25公司营收为66.74亿元，同比增长37.82%，归母净利润为15.83亿元，同比增长56.83%。

   3、2024年公司光模块实现收入229亿元，同比增长125%，海外收入占比约90%，前三大客户占比达到62.5%。

   4、1Q25公司毛利率同环比提升至36.7%，主要由于高端产品占比高、海外工厂良率改善等因素。

   5、2025年800G需求保持高景气，1.6T出货节奏有所放缓，预计将在2Q-3Q25起量。

  

   #盈利预测与评级：

   由于1.6T出货慢于预期，下修公司2025/26年盈利预测19%/17%至78.27/90.52亿元。当前股价对应2025/26年11.2/9.7倍P/E。维持跑赢行业评级，基于25年15倍P/E下修公司目标价39%至106.50元，对应35%的上行空间。

  

   #风险提示：

   AIGC发展不及预期；上游核心物料短缺；1.6T上量不及预期等。

  

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