寒武纪(688256):收入环比增长,存货积极增加-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入11.74亿元，归母净利润-4.52亿元；2025年一季度营业收入11.11亿元（QoQ+12%），归母净利润3.55亿元（QoQ+31%）。

   2、公司存货连续三个季度增长，2025年一季度存货为27.55亿元（QoQ+55%）。

   3、公司研发投入持续加大，2024年研发费用12.16亿元（YoY+9%），2025年一季度研发费用2.73亿元（YoY+61%）。

   4、公司在互联网、运营商、金融等多个行业实现产品持续落地，并正在研发新一代智能处理器微架构和指令集。

   5、公司训练软件平台和推理软件平台在性能优化、大模型适配等方面取得进展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2027年营业收入为52.92亿元、80.41亿元、107.72亿元，同比增长389.8%、68.2%、42.7%；归母净利润为13.11亿元、22.05亿元、31.47亿元。给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   人工智能技术落地和商业化不及预期；公司新一代产品订单不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。