大华股份(002236):25Q1恢复正增长,毛利率环比改善

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营收62.6亿元，同比增长1.22%；归母净利润6.53亿元，同比增长16.45%；归母扣非净利润5.04亿元，同比增长0.44%。

   2、2024年海外业务表现稳健，国内业务承压，收入端总体持平微降。政府业务下半年企稳，企业业务、分销业务承压，创新业务增速提升。

   3、2025年一季度毛利率为40.1%，同比下降1.4pct，环比提升5.8pct。销售、管理、研发费用率总体稳定，财务费用同比减少204.1%。

   4、经营性现金流同比改善48.59%，主因销售回款增加及税费支付减少。投资活动现金流净额同比减少378.35%，主因国债逆回购和大额存单投资收支净额减少。

  

   #盈利预测与评级：

   结合2025年一季度、2024年全年情况及未来国内需求回暖预期，调整盈利预测。

  

   #风险提示：

   海外业务面临地区性贸易保护、局部地区冲突、全球经济增速放缓等风险，致使经营承压。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。