寒武纪(688256):业绩进入爆发期,存货超预期支撑持续高增长-2024年报＆2025Q1点评

#核心观点：

   1、寒武纪2024年实现营收11.74亿元，同比增长65.56%，归母净利润-4.52亿元，同比增长46.69%。

   2、2025年一季度实现营收11.11亿元，同比增长4230.22%，归母净利润3.55亿元，同比增长256.82%。

   3、公司业务进入放量期，2024年云端智能芯片加速卡销售额达11.66亿，下游客户由政府转变为互联网和运营商。

   4、2024年和2025Q1销售毛利率分别为56.71%和55.99%，研发费用分别为12.16亿元和2.73亿元。

   5、2024年末和2025Q1存货分别为17.74亿元和27.55亿元，预付款项分别为7.74亿元和9.73亿元，显示供应链保障能力。

  

   #盈利预测与评级：

   我国AI算力投入进入扩张期，公司作为国内领先的AI芯片厂商有望充分受益，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、需求不及预期的风险；

   2、产能供应不足的风险；

   3、行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。