中际旭创(300308):业绩持续快速提升,1.6T产品出货有望逐季增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入238.62亿元，同比增长122.64%；归母净利润51.71亿元，同比增长137.93%。2025年一季度营业收入66.74亿元，同比增长37.82%；归母净利润15.83亿元，同比增长56.83%。

   2、受益于AI行业发展，800G等高端产品出货快速增加及持续降本增效，2024年公司毛利率33.80%（+0.92pct），净利率21.67%（+1.39pct）。

   3、根据Factset预测，2025年四家公司合计资本开支预计同比增长37%至3055亿美元，光模块需求将快速增长。EML短缺影响预计2025年上半年逐步缓解。

   4、Lightcounting预测2025年800G以太网光模块市场规模将超过400G，2029年800G和1.6T光模块市场规模将超160亿美元。公司预计1.6T产品出货量2025年逐季增长。

   5、硅光模块市场2026年预计达80亿美元，公司自研硅光芯片具有成本优势，已在OFC2024展示800G/1.6T硅光模块。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入为405.52/517.99/621.46亿元，归母净利润为90.69/113.51/135.60亿元，对应PE为9.64/7.70/6.45倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外大厂资本开支不及预期；中美贸易摩擦升级；产品降价超预期；市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。