宁德时代(300750):盈利能力稳中有升,关税影响或有限

#核心观点：

   1、2025年Q1公司营收847亿元，同比增长6.2%，归母净利139.6亿元，同比增长32.9%，毛利率24.4%，净利率17.6%，同比提升3.5个百分点。

   2、Q1电池销量超过120GWh，同比增长30%以上，储能占比接近20%。

   3、2025年1-2月宁德时代全球市占率为38%，排名第一；欧洲市占率43%，同比增长8个百分点，较第二名高出13个百分点。

   4、换电站业务或为新增长极，2025年目标1000座，远期10000座，与中石化合作不少于500座。

   5、与蔚来签订合作协议，共同打造全球规模最大、技术最领先的乘用车换电服务网络。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的EPS分别为14.56/17.55/21.01元，给予公司2025年23倍PE，目标价334.89元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   储能市场增速不及预期，美国关税影响超过预期，动力市场增速不及预期，碳酸锂价格剧烈波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。