兴蓉环境(000598):业绩稳健增长,水务固废业务保持成长动能-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入90.49亿元，同比增长11.90%；归母净利润19.96亿元，同比增长8.28%；扣非归母净利润19.63亿元，同比增长8.82%。

   2、2024年销售毛利率41.45%（同比+1.10pct），销售净利率22.71%（同比-0.66pct）。毛利率提升而净利率下滑主要系费用率提升和计提坏账准备增加。

   3、分业务表现：自来水营收26.20亿元（+7.26%），污水处理营收36.41亿元（+20.42%），垃圾焚烧营收7.74亿元（+10.51%）。

   4、2024年经营性现金流净额36.81亿元（+8.61%），净现比1.79。每股派息0.187元（+10.00%），分红比例27.96%（+0.43pct）。

   5、截至2024年底公司运营及在建的供水、污水、中水、垃圾焚烧发电项目规模分别为430、480、130、1.2万吨/日，未来2年将有多项目投入商运贡献增量业绩。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为21.74/23.64/25.72亿元，对应PE为10/9/8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   项目建设进展不及预期，应收账期延长，资本开支上行等。

  

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