寒武纪(688256):业绩超预期,存货关键指标预示国产AI芯片拐点有望到来-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年实现营业收入11.74亿元，同比增长65.56%；归母净利润亏损4.52亿元，上年同期亏损8.48亿元。

   2、2025年一季度实现营业收入11.11亿元，同比增长4230.22%；归母净利润为3.55亿元，上年同期为亏损2.27亿元。

   3、2024年公司云端产品线业务收入11.66亿元，同比增加1187.78%。

   4、2025年一季度末存货27.55亿元，较2024年年末的17.74亿元大幅提升；2025年一季度末预付账款9.73亿元，较2024年年末的7.74亿元同样大幅提升。

   5、在互联网及运营商、金融、交通等多个细分领域取得重要突破。

   6、持续投入研发保持自身核心竞争力，包括大规模分布式训练软件平台和生态建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为12.71/22.66/31.97亿元，对应PE分别为220X、123X、87X，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧的风险；下游需求释放不及预期；海外政策波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。