爱玛科技(603529):2024年经营稳健,2025年有望量价双升-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入/归母净利润/扣非归母净利润为216.06/19.88/17.92亿元，同比+2.71%/+5.68%/+1.54%。

   2、电动三轮车收入同比+36.07%，电动两轮车收入同比+1.5%/-10.2%，受行业严监管影响。

   3、2024年毛利率17.82%，同比+1.31pct，得益于降本增效措施。

   4、公司在产品端强化品牌时尚属性，技术端提升智能化；营销端深化年轻消费群体认同感。

   5、国家以旧换新政策推动两轮车需求释放，2025年公司有望实现量价齐升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为25.68/29.73/34.13亿元，同比+29.18%/+15.75%/+14.83%，对应PE为14.12/12.2/10.62倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1、政策补贴不及预期风险：2025年两轮车以旧换新政策若推出不及预期，公司终端动销会遭受一定的负面影响；

   2、竞争加剧风险：国内电动两轮车市场生产企业较多，若终端需求增长放缓，行业竞争将会加剧；

   3、原材料价格上涨风险：公司主要原材料为电池、电机、注塑件等，原材料价格上涨将对利润产生挤压。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。