爱玛科技(603529):2024年稳健收官,看好2025年量价齐升

#核心观点：

   1、2024年公司营收216.06亿元（同比+2.71%），归母净利润19.88亿元（同比+5.68%），在政策过渡年实现营收利润双增。

   2、产品结构持续优化，电动三轮车出货54.99万台（同比+28.87%），电动自行车/摩托车/三轮车ASP分别同比提升2.4%/1.8%/5.6%。

   3、2024年毛利率17.76%（同比+1.38pct），归母净利率9.20%（同比+0.26pct），盈利能力持续改善。

   4、以旧换新政策效果显著，2025年1-3月日均换新量环比持续提升，公司通过新品矩阵有望进一步扩大市场份额。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润26.36/31.09/35.97亿元，对应PE 13.8/11.7/10.1x，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   监管力度骤严，终端消费力超预期下降，竞争格局恶化。

  

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