凌霄泵业(002884):年报符合预期,分红表现靓丽-2024年报点评

#核心观点：

   1、年报符合公司2023年提出的目标预期，2024年营收增速和归母净利润增速均在-10%-10%的范围内。

   2、国内销售渠道持续优化：2024年实现国内销售7.4亿元，同比+13.4%；毛利率33.6%，同比-1.81pct。塑料卫浴泵系列产品在国内具有龙头地位，不锈钢泵系列产品处于国内同行业第一梯队。公司通过参加专业展会、优化经销网络、拓展配套客户等方式推进销售工作，新增经销、直销客户数百家。

   3、海外销售以线带面：2024年海外实现营收8.5亿元，同比+28.5%；毛利率39.1%，同比-1.3pct。公司参加多个国家的专业展会，拜访老客户，开发新客户，与全球卫浴、SPA行业等各大著名制造商合作，客户依赖度较高。

   4、连续多年高分红：2024年公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币10元（含税），合计分红约3.6亿元，现金分红总额占2024年归母净利润的80.85%。2022-2024年公司累计现金分红金额为10.7亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为15/16/18亿元，归母净利润分别为3.7/4.0/4.4亿元，对应PE分别为15/14/12X。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；市场竞争风险；汇率波动风险；经济环境不稳定风险；海外销售不及预期风险；国际贸易形势波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。