宁德时代(300750):2025Q1净利率提升明显,略超预期

#核心观点:

   1、2025Q1实现营业收入847.0亿元,同比+6.2％;归母净利润139.6亿元,同比+32.9％;扣非归母净利润118.3亿元,同比+27.9％。

   2、2025Q1净利率17.6％,同比+3.52pct,环比+2.72pct,盈利能力提升明显。

   3、2025年1-2月全球动力电池装车市占率38.2％,1-3月国内市占率44.3％,龙头地位稳固。

   4、产品结构升级,神行、麒麟出货占比预计由30％-40％提升至60-70％。

   5、换电业务加速布局,与蔚来、中石化达成战略合作,2025年建设不少于500座换电站。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年营业收入分别为4644.3/5542.4/6359.7亿元,同比+28.3％/+19.3％/+14.8％;归母净利润分别为639.9/791.5/918.5亿元,同比+26.1％/+23.7％/+16.1％。给予"买入"评级。

  

   #风险提示:

   新能源车销量不及预期;海外政策风险;原材料价格大幅波动。

  

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