宁德时代(300750):动储电池盈利能力稳中向好,换电站布局加速推进-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025Q1实现归母净利润139.63亿元，同比+33%、环比-5%；营收847.05亿元，同比+6%、环比-18%。

   2、公司2025Q1毛利率为24.4%，同比+1.1pct、环比+1.3pct；净利率为17.55%，同比+3.5pct、环比+2.7pct。

   3、公司2025Q1动储电池出货量超124GWh，同比增长超30%、环比下滑14%；动力电池出货量100GWh左右、储能电池出货量超20GWh。

   4、公司在全球动力电池市场份额为38.2%，同比基本稳定；在海外动力电池市场份额为28.8%，同比+1.9pct。

   5、公司2025Q1动储电池扣非单位净利约为0.096元/Wh以上，环比提升约0.005元/Wh以上。

   6、公司与蔚来签署战略合作协议，共同打造全球最大换电网络；与中国石化签署合作框架协议，2025年将建设不少于500座换电站。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润662.02/814.66/968.20亿元，同比+31%/+23%/+19%，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险；海外产能建设进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。