宁德时代(300750):盈利韧性较强,关税政策影响较小

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营收847.05亿元，同比增长6.19%，归母净利润139.63亿元，同比增长32.85%。

   2、一季度毛利率和净利率分别为24.41%和17.55%，经营性现金流328.68亿元，货币资金3213.24亿元。

   3、一季度电池销量超过120GWh，同比增长超30%，储能销量占比近20%，美国业务占比小，关税政策影响有限。

   4、中东和澳洲等新兴地区储能市场快速发展，公司已获得大型储能项目，产能利用率饱和。

   5、公司计划建设1000个换电站，与中国石化、蔚来、滴滴等合作拓展换电业务，更多换电车型将发布。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为657.04、795.39、940.18亿元，对应PE分别为15.29、12.63、10.69倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策风险；需求不及预期；技术路线变化；原材料价格波动；竞争加剧。

  

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