宁德时代(300750):1Q25锂电池销量稳健增长,净利率创上市以来新高

#核心观点：

   1、1Q25宁德时代动力+储能电池销量120GWh，同比增长26%，动力电池占比约80%。

   2、1Q25综合毛利率24.4%，同比提高1.1个百分点，归母净利率16.5%创2018年以来新高。

   3、欧洲市场动力电池份额达38%，德国工厂开始盈利；美国关税影响有限（储能收入占比低单位数）。

   4、1Q25实现归母净利润139.6亿元，同比增长32.9%，外汇套保带来22.9亿元净财务收益。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-27年收入预测4570.7亿元/5080.7亿元/5618.1亿元，归母净利润633.2亿元/798.9亿元/873.2亿元。采用21倍2025年PE估值，目标价302.30元，重申"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；海外贸易政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。