宁德时代(300750):1季度业绩稳健,看好非美市场业务增长;维持买入

#核心观点：

   1、2025年1季度宁德时代营业收入847.0亿元，同比增长6.2%，动力和储能电池合计销售约120GWh，储能/动力的比例约20%/80%。

   2、归母净利润139.6亿元，同比增长32.9%，毛利率/归母净利率分别为24.4%/16.5%，同比提升1.1个/3.3个百分点。

   3、1季度公司经营活动现金净流入328.7亿元，同比提升16%，期末货币资金达3,213.2亿元。

   4、2025年1-2月宁德全球动力电池市占率38.2%，1季度中国市场占有率为44%。

   5、宁德时代积极布局换电业务，2025年计划自建1,000座巧克力换电站，中期目标扩展至1万座。

   6、1季度宁德在欧洲销量增长20%，市场份额排名维持第一，德国工厂开始盈利，匈牙利工厂一期投产后有助于进一步降低成本。

  

   #盈利预测与评级：

   2025E-2027E收入预测分别为4471.89亿元、4892.24亿元、5266.41亿元，同比增长23.5%、9.4%、7.6%。净利润预测分别为629.17亿元、679.98亿元、715.03亿元，同比增长24.0%、8.1%、5.2%。基于DCF模型，维持目标价314.11元及买入评级。

  

   #风险提示：

   加征关税影响、竞争加剧、下游行业增长不及预期

  

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