宁德时代(300750):业绩稳健增长,盈利韧性强劲-季报点评

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：公司2025年第一季度收入为847.05亿元，同比增长6.18%，环比下降17.74%；归母净利润为139.63亿元，同比增长32.85%，环比下降5.30%。

   2. 盈利韧性强劲：毛利率和归母净利率分别为24.41%和16.48%，同比提升1.16个百分点和3.31个百分点，主要得益于产品结构优化、降本及费用管控。

   3. 电池销量增长显著：Q1电池销量约125GWh，同比增长超30%，其中动力电池和储能电池销量分别为100GWh和25GWh。全球市场占有率稳固，动力电池装车量全球市占率为44%。

   4. 新技术与全球化布局：公司推出神行、麒麟、骁遥等系列新产品，并积极拓展换电生态网络，与中国石化合作建设换电站，进一步巩固全球市场竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为666.21亿元、802.04亿元和925.57亿元，同比增速分别为31.29%、20.39%和15.40%，对应EPS为15.13元、18.21元和21.02元。目标价为315.62元（基于2025年20.86倍PE）。评级维持“买入”。

  

   # 风险提示

   全球新能源车销量不及预期，客户开拓不及预期，行业竞争加剧。

  

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