宁德时代(300750):盈利环比回升,关税影响较小

# 核心观点

   1. 业绩表现：宁德时代2025年一季度实现营收847亿元，同比增长6%，环比下降18%；归母净利润140亿元，同比增长33%，环比下降5%。毛利率为24.4%，同比提升9个百分点，净利率为17.6%，同比提升4个百分点。

   2. 出货量与盈利：一季度预计确收125GWh，同比增长30%，环比下降13%。单位电池价格为0.6元/Wh，同比下降17%，环比下降5%；单位经营性净利和归母净利均提升近10%。

   3. 未来展望：Q2及全年出货量预计保持增长，美国关税影响较小，欧洲市场份额提升，商用车与储能电池贡献增量。公司持续加大研发投入，推进“智能化”+“电动化”，完善产品矩阵。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025年、2026年公司业绩分别为700亿元和839亿元，对应14xPE和12xPE，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。

  

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