宁德时代(300750):业绩符合预期,发展表现亮眼-2025年一季报业绩点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2025年一季度营业收入为847亿元，同比增长6.18%；归母净利润为139.6亿元，同比增长32.85%；扣非归母净利润为118.3亿元，同比增长27.92%。

   2. 出货量与盈利能力：一季度出货量超过120Gwh，同比增速约为26%；单Gwh盈利能力提升至1.16亿元，毛利率环比上升9.37个百分点至24.41%，净利率环比提升2.72个百分点至17.55%。

   3. 市场布局：美国业务敞口有限，新兴市场如中东、澳洲等储能需求旺盛，公司海外产能布局逐步完善。

   4. 零碳生态与换电业务：公司持续推进零碳产业园建设，并与多家企业合作推动换电网络发展，打造新的业务增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业收入分别为4415、5311、6278亿元，同比增速分别为22%、20.3%、18.2%。

   - 归母净利润分别为669、805、964亿元，同比增速分别为31.8%、20.4%、19.8%。

   - 当前时点对应PE为15、12、10倍，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   新能源车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料波动超预期及国际贸易摩擦加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。