网宿科技(300017):利润表现超预期,股权激励彰显长期发展信心

# 核心观点

   1. 业绩表现超预期：网宿科技2024年全年收入同比增长4.8%至49.32亿元，归母净利润同比增长10.0%至6.75亿元，扣非净利润同比增长27.5%至5.20亿元。单四季度收入同比增长11.3%，净利润同比增长31.0%，扣非净利润同比增长90.0%，核心业务高质量发展推动业绩超出市场预期。

   2. 盈利能力持续提升：剔除股份支付费用和汇兑损失后，调整后归母净利润为7.83亿元，净利率为15.9%，同比提升15%。单四季度毛利率环比提升5.7个百分点至33.9%，恢复至正常水平。

   3. 降本增效显著：公司人员规模同比下降327人，三费合计同比下降0.9%至11.61亿元，在手现金充裕，截至2024年末货币资产、定期存款及理财产品合计约79亿元。

   4. 业务结构优化与海外布局：IDC及液冷收入同比减少4.5%，CDN及边缘计算收入同比增长4.9%，商品销售及其他收入同比增长37.0%。公司在国内竞争格局优化背景下，积极拓展海外市场，并紧跟AI趋势，推动技术融合。

   5. 股权激励彰显信心：公司发布2025年限制性股票激励计划，拟向287人授予7338万股，授予价格为每股5.71元，目标2026年净利润不低于7.2亿元，2025-2026年合计净利润不低于14.8亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   维持2025年收入/利润预测基本不变，引入2026年收入/利润预测分别为59.74亿元和8.78亿元。维持“跑赢行业”评级，目标价上调至13.7元（基于45/38x 2025/26e P/E），当前股价对应35x/30x 2025/26年P/E，具有29%上行空间。

  

   # 风险提示

   CDN市场竞争加剧，新业务拓展不及预期。

  

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