万华化学(600309):收购法国康睿,巩固龙头地位-公司点评报告

# 核心观点

   1. 事件回顾：万华化学发布 2024年年报和 2025年一季报。2024全年实现营业收入 1820.69亿元（同比+4%），归母净利润 130.33亿元（同比-22%）。2025年一季度实现营业收入 430.68亿元（同比-7%），归母净利润 30.82亿元（同比-26%）。

   2. 收购法国康睿：万华化学于 2025年 4月 10日成功收购法国康睿的特种异氰酸酯业务，巩固了公司在特种异氰酸酯市场的技术壁垒和市场优势。

   3. 25Q1业绩承压：一季度公司主要产品销量同比增长，但受产品价格下跌影响，业绩承压。MDI/TDI价差同比+10%/-25%，环比-1%/持平。TDI出口量大幅增长或为以价换量驱动。

   4. 未来展望：收购法国康睿有助于提升公司在欧洲市场的竞争力，并绕开贸易壁垒，增强客户信心，为未来的增长提供保障。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025-2027年公司归母净利润分别为 130.44亿元、189.49亿元和 256.04亿元。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   产品价格大幅波动，下游需求不及预期，贸易关税风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。