学大教育(000526):战略转型创始人回归,个性化教育龙头再启航-深度报告

# 核心观点

   1. 公司背景与转型：学大教育原名银润投资，通过控股股东变更和私有化完成主业转型为教育服务，成为个性化教育龙头和教育中概股回归“第一股”。创始人金鑫先生于2019年谋划回归并成为实控人，在其带领下公司积极进行战略重塑与转型，大力发展个性化教育，并布局职业教育、文化阅读和医教融合等业务。

   2. 行业环境：

   - “双减”政策加速供给出清，线下教培机构减少92.14%，线上减少87.07%。素质教育市场崛起，预计2027年市场规模将突破万亿。

   - 中高考迎来“黄金十年”，校外培训需求强劲。

   - AI+教育成为重要应用场景，行业龙头有望受益AI风口。

   3. 业务调整与增长：公司停止线上义务教育阶段学科类教培业务，聚焦中高考个性化教育，并通过多元化布局巩固市场地位。截至2024年9月，个性化学习中心已达300所，订单充裕，合同负债持续增长。

   4. 财务状况：资产质量较高，现金流良好，收现比高，合同负债稳步增长，未来成长性较好。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2024-2026年公司营收分别同比增长21.4%、20.0%和15.3%；

   - 归母净利润分别同比增长17.3%、34.8%和22.9%，EPS分别为1.48元、1.99元和2.45元；

   - PE分别为35倍、26倍和21倍，PB分别为8.1倍、6.6倍和5.0倍，PS分别为2.4倍、2.0倍和1.7倍。

   - 估值优势显著，首次覆盖给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   政策风险、市场竞争加剧风险、名师流失风险、退费风险及减持风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。