沪电股份(002463):25Q1业绩预计实现稳步增长,AI驱动带来确定性增量,助推公司长期发展

# 核心观点

   1. 25Q1 业绩增长：公司预计 2025 年第一季度实现归母净利润 7.2-8.2 亿元，同比增长 39.86%-59.28%；扣非归母净利润 7.04-8.04 亿元，同比增长 41.77%-61.91%。

   2. AI 驱动增量需求：人工智能、高速网络、汽车电子和便携式智能设备等领域的增长将推动 PCB 市场结构性增长。服务器、数据存储和高速网络基础设施对 PCB 的需求持续增加，但高阶产品产能供应不足。

   3. 产能提升与海外布局：公司加大关键制程投资，预计 2025 年下半年产能改善；泰国工厂逐步验证中高端产品生产能力。800G 交换机相关 PCB 产品在 2024 年下半年环比增长超 90%。

   4. 关税影响有限：公司 2024 年直接出口至美国的收入占比低于 5%，主要出口至东南亚地区，不承担关税。美国本土扩充 PCB 产能难度较大，同行在美国积极扩产计划尚未观测到。

   5. 长期发展动能：公司持续投入高阶产品研发和资本开支，叠加 AI 驱动下游需求增长，预计营收业绩保持稳步增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 归母净利润：2025-2027 年分别为 34.31/41.89/52.12 亿元。

   - EPS：2025-2027 年分别为 1.78/2.18/2.71 元。

   - PE 倍数：当前股价对应的 PE 分别为 15/13/10 倍。

   - 评级：买入（维持评级）。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧风险、汇率波动风险、产品质量管控风险、海外建厂经营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。