妙可蓝多(600882):24年业绩符合预期,期待25年弹性-2024年报点评

# 核心观点

   1. 蒙牛奶酪业务整合成效显著：2024年三大奶酪产品系列（即食营养、餐饮工业、家庭餐桌）均实现正增长，收入分别为20.5亿元、13.1亿元和3.9亿元，同比增速为+3.2%、+14.0%和+4.9%。

   2. 产品创新推动市场突破：即食营养奶酪推出多款新品（如0蔗糖奶酪小粒、鳕鱼奶酪条等），家庭餐桌奶酪在黄油和马苏里拉领域市占率提升，餐饮工业奶酪在黄油和稀奶油领域表现优异。

   3. 毛利率优化：2024年主业毛利率为29.0%，同比提升2.3个百分点，其中餐饮工业系列毛利率显著提升（+4.79pct），主因原材料成本下降。

   4. 股权激励计划推出：公司于2025年3月推出股票期权激励计划，授予800万份期权，行权价格为15.83元/股，业绩考核目标包括收入和净利润的累计增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为54.8亿元、61.8亿元和70.1亿元；归母净利润分别为2.1亿元、3.1亿元和4.2亿元。维持买入评级。

  

   # 风险提示

   原料市场波动风险；新品表现不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。