苏试试验(300416):Q4营收增速转正,继续看好2025年军工订单加速释放-2024年点评

# 核心观点

   1. 全年业绩表现：苏试试验2024年实现营收20.26亿元，同比下降4.3%；归母净利润2.29亿元，同比下降27.0%。其中，Q4单季度营收6.19亿元，同比增长4.9%，归母净利润0.83亿元，同比下降11.6%，降幅大幅收窄。

   2. 分业务表现：

   - 试验设备收入6.23亿元，同比下降17.25%，主要因下游客户资本开支放缓；

   - 环试服务收入10.1亿元，同比增长0.64%，军工检测订单逐渐回暖但执行速度放缓；

   - 集成电路测试收入2.88亿元，同比增长12.33%，受益于下游研发景气度较高。

   3. 未来展望：预计2025年军工检测订单加速释放，半导体检测产能逐步释放，带动业绩修复。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营收预测分别为23.2亿元、26.3亿元、29.6亿元；

   - 归母净利润预测分别为2.91亿元、3.60亿元、4.46亿元，同比增速分别为+27.0%、+23.7%、+23.7%；

   - 对应PE估值为31.3x、25.3x、20.4x。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 行业竞争加剧导致盈利性下降风险；

   2. 实验室产能利用率不及预期风险。

  

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