妙可蓝多(600882):奶酪主业增长,但盈利水平下滑-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 奶酪主业营收增长，收入占比扩大：2024年公司营收为48.44亿元，同比减少8.99%。其中，奶酪主业收入37.57亿元，同比增长6.92%，占总收入的80.12%，同比提升5.62个百分点。奶酪销量达8.03万吨，同比增长18.32%。

   2. 奶酪主业毛利率下滑：2024年奶酪主业毛利率为35.04%，同比下降0.39个百分点。主要原因是餐饮工业系列收入占比扩大（提升2.2个百分点至34.94%），而其毛利率较低（18.86%），拉低了整体毛利率。

   3. 即食营养系列收入增长但毛利率下滑：即食营养系列收入达20.5亿元，同比增长3.17%，占总收入的54.56%，同比下降1.98个百分点。由于销售增长放缓，其毛利率下降2.45个百分点至46.97%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025、2026、2027年的每股收益分别为0.42元、0.58元、0.74元，对应市盈率分别为63.75倍、46.03倍及35.95倍。

   - 公司跨界餐饮供应商领域，有望拓宽业务前景，稳定销售收入增长。给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1. 即食系列的销售增长持续放缓；

   2. 主要原材料成本上升。

  

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