中际旭创(300308):一季度业绩略超预期,AI仍将持续带动行业高景气

# 核心观点

   1. 一季度业绩略超预期：2025年一季度预计实现归母净利润14-17亿元，同比增长38.71%-68.44%；扣除股权激励费用后约为16-19亿元，同比增长45.39-72.65%，中值约为60%。

   2. AI持续带动行业高景气：得益于算力基础设施建设及资本开支增长，800G和400G高端光模块销售大幅增加，产品结构优化推动收入和净利润提升。

   3. 关税担忧缓解：海外营收占比约88%，主要出口美国相关大厂。近期关税问题有所缓解，预计短期影响低于市场预期。

   4. 全球龙头地位稳固：根据LightCounting排名，公司再度位列全球光模块厂商第一，头部地位稳固。新产品如1.6T光模块已进入送测阶段，预计2025年起逐步上量；硅光技术储备充足，拥有1.6T硅光解决方案和自研硅光芯片。

  

   # 盈利预测与评级

   - 净利润预测：2024-2026年分别为51.71亿元、64.27亿元、81.15亿元，YOY分别为+137.9%、+24.3%、+26.3%。

   - 评级：维持“买进”建议。

  

   # 风险提示

   1. 1.6T等新技术新应用落地不及预期；

   2. 中美相关政策影响；

   3. 海外云厂商资本支出不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。