爱玛科技(603529):业绩符合预期,经营扎实、趋势向好,期待2025年弹性

# 核心观点

   1. 公司 2024 年实现营业收入 216.06 亿元，同比增长 2.71%；归母净利润 19.88 亿元，同比增长 5.68%；扣非归母净利润 17.92 亿元，同比增长 1.54%。

   2. 公司 2024 年第四季度营业收入同比增长 15.69%，归母净利润同比增长 34.23%，显示经营韧性增强。

   3. 公司业绩增长主要得益于产品力、品牌力和渠道力的提升，新品推出市场反响良好，门店结构升级效果显著。

   4. 预计 2025 年第一季度归母净利润约为 6.05 亿元，同比增长 25.12%；扣非归母净利润约为 5.93 亿元，同比增长 31.57%，符合预期。

   5. 行业层面，新国标落地和“国补”政策延续利好头部厂商；公司层面，高端市场布局、电动三轮车业务及海外市场探索有望提升长期份额。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 19.88 亿元、26.07 亿元和 30.38 亿元，对应 PE 分别为 18.5 倍、14.1 倍和 12.1 倍。给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 原材料价格波动风险；

   2. 新品研发节奏不及预期风险。

  

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