中科曙光(603019):利润端表现良好,积极把握大模型产业发展机遇

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2025年一季度实现营业收入25.86亿元，同比增长4.34%；归母净利润1.85亿元，同比增长29.53%；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长96.28%，利润端表现良好。

   2. 算力基础设施布局：公司完成“芯—端—云—算”的全产业链布局，并投资多项优质资产，覆盖从上游芯片到下游云服务的完整产业链，为把握算力产业发展机遇提供支撑。

   3. 大模型发展机遇：公司推出DeepSeek人工智能一体机，采用全国产技术路线，支持多种主流大模型，助力国产AI芯片和大模型产业快速发展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.39亿元、28.35亿元和33.62亿元；EPS分别为1.67元、1.94元和2.30元，对应4月9日收盘价的PE分别为38.8、33.3和28.1倍。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1）AI业务发展不达预期的风险：若公司智算中心解决方案综合能力提升不达预期，则AI业务可能不达预期。

   2）液冷技术推广不及预期的风险：液冷技术的市场接受度和推广速度可能影响公司相关业务的发展。

  

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