颀中科技(688352):AMOLED占比提升,先进封装构筑第二增长曲线

# 核心观点

   1. 市场行情回温：2024年显示驱动芯片及非显示类芯片封装测试需求回暖，公司通过扩大产能、提升服务质量和开发新客户及新产品，实现封装与测试收入较快增长。

   2. 显示驱动芯片封测业务表现突出：2024年公司显示驱动芯片封测业务销售量1,845,291.05千颗，营业收入17.58亿元，境内收入规模第一，全球排名第三。

   3. 净利润下降原因：（1）限制性股票激励计划导致股份支付费用增加；（2）合肥生产基地投产带来折旧及人工费用增长；（3）研发投入加大。

   4. AMOLED业务占比提升：得益于面板厂布局和市场需求增长，公司AMOLED营收占比超20%，呈上升趋势。

   5. 非显示类芯片封测发展迅速：公司扩展至电源管理芯片、射频前端芯片等领域，2024年非显示类芯片封测营业收入1.52亿元，同比增长16.98%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025/2026/2027年收入预测：22.99/27.03/31.56亿元

   - 2025/2026/2027年归母净利润预测：3.63/4.47/5.35亿元

   - 当前股价对应PE分别为33倍、27倍、22倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游需求不及预期；

   - 产业转移进度不及预期；

   - 研发进展不及预期；

   - 客户拓展不及预期；

   - 市场竞争加剧。

  

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