恒瑞医药(600276):创新发力,国际化快速推进-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：恒瑞医药2024年实现营收279.85亿元，同比增长22.63%；归母净利润63.37亿元，同比增长47.28%。单四季度营收77.95亿元，同比增长34.26%；归母净利润17.17亿元，同比增长107.2%，全年业绩高速增长。

   2. 研发投入与创新成果：2024年研发费用达65.83亿元，同比增长32.88%。创新药收入138.92亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长30.6%。多个新药获批及适应症扩展驱动收入增长，包括富马酸泰吉利定、夫那奇珠单抗注射液等。

   3. 国际化进程：公司通过自研产品境外上市、全球合作开发和对外授权等方式开拓国际市场。3款ADC产品获FDA快速通道资格，布比卡因、他克莫司等仿制药获FDA批准；对外授权收入进一步推动业绩增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-27年EPS分别为1.06/1.17/1.42元（原预测值分别为1.03/1.21元）。

   - 采用PE估值法，给予公司2025年53倍市盈率，对应目标价为56.18元。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 创新药研发不及预期的风险。

   - 创新药销售不及预期的风险。

   - 仿制药进入集采的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。