锦江航运(601083):具备特色的亚洲区域精品航运服务商,商业模式正复制在新市场-深度研究报告

# 核心观点

   1. 公司定位：锦江航运是亚洲区域内精品航运服务商，控股股东为上港集团，持股比例达85%。

   2. 商业模式：公司专注于高品质航运细分需求，构建多层次服务模式（精品航线、HDS及Super HDS），提供高准班率的精品航运服务。

   3. 市场需求：亚洲航线作为集装箱航运增速最快的细分领域，受益于区域经济发展、RCEP推动及产业转移等多重利好，未来需求有望持续增长；两岸间航线市场发展稳健。

   4. 竞争优势：东北亚航线是公司业绩的压舱石，2019-2023年上半年收入占比54%-70%，毛利占比均值约92.4%。

   5. 增长潜力：公司正加速将精品航线模式复制到东南亚市场，有望打造第二增长曲线。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.7亿元、7.8亿元和8.0亿元，对应PE分别为15倍、15倍和14倍。

   2. 估值与评级：结合可比公司估值，给予公司2025年1.6-1.8倍PB，目标市值为142-160亿元，目标价区间为11.0-12.4元，较当前价有24%-39%的增长空间。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险，红海绕行结束，市场竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。