银河磁体(300127):毛利率维持稳定对公司业绩形成支撑

# 核心观点

   1. 行业竞争加剧：银河磁体2024年营收7.99亿元（yoy-3.04%），归母净利润1.47亿元（yoy-8.58%），小幅低于预期，主要由于行业竞争加大。

   2. 毛利率稳定：全年毛利率为32.23%，同比微增0.02pct；四季度毛利率环比下降2.60pct，但同比上升5.33pct，季节性因素导致环比下滑。

   3. 产品结构调整：公司积极优化业务结构，热压钕铁硼营收同比增长7.65%，成为增长亮点；粘结钕铁硼营收同比下降3.3%。

   4. 研发投入与市场拓展：公司加大研发力度，推出汽车热管理系统用磁体，并拓展热压钕铁硼在汽车、电动工具等领域的应用，提升全球市场竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为0.52、0.55、0.66元（前值为0.58/0.65/-）。给予公司2025年52倍PE，目标价27.04元，维持“持有”评级。

  

   # 风险提示

   1. 稀土价格超预期下跌。

   2. 下游需求不及预期。

  

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