美的集团(000333):24A,左手成长,右手红利-24年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现收入4091亿元（+9.5%），归母净利润385亿元（+14%），扣非归母净利润357亿元（+8%）。其中，2024Q4收入887亿元（+9.1%），归母净利润68亿元（+14%），但扣非归母净利润下滑13%，主要因非经常性收益增加。

   2. 收入拆分：外销贡献显著增长，2C业务同比增长9%，其中家空、冰洗和厨小均有较好表现；2B业务增长7%，楼宇和工业表现亮眼。2024Q4内销增速平稳，外销抢出口增速提升。

   3. 利润分析：毛利率持平微跌，费用率上升0.2个百分点，归母净利率提升0.4个百分点，扣非净利率下降0.1个百分点，主要受非经常性损益影响。

   4. 分红与回购：公司高度重视股东回报，2024年分红267亿元（分红率69%），并推出三年股东回报计划，未来12个月内拟回购50-100亿元A股用于注销。

   5. 投资亮点：海外楼宇和白电业务增长潜力大，机器人业务有望修复，预计2025年收入增长8%，净利润增长13%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司收入分别为+8%/+6%/+5%，净利润分别为+13%/+10%/+9%。对应2025年PE为13倍，股息率为4.7%-5.3%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   景气度不及预期、竞争加剧、原材料涨价、研报信息更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。