爱玛科技(603529):盈利逆势增长,量利双升可期-2024年业绩快报＆2025年Q1业绩预告点评

# 核心观点

   1. 2024 年业绩表现：

   - 营业收入 216.06 亿元（yoy+2.71%），归母净利润 19.88 亿元（yoy+5.68%）。

   - 单车净利逆势增长，预计为 191 元（yoy+9%），主要得益于爆款矩阵、渠道服务深化及品牌价值提升。

   2. 2025 年 Q1 业绩预告：

   - 归母净利润 6.05 亿元（yoy+25.12%），扣非归母净利润 5.93 亿元（yoy+31.57%）。

   - 销量预计 300 万辆（yoy+22%），ASP 预计为 2074 元（yoy+3%），量价齐升。

   3. 行业与企业端催化：

   - 需求端：以旧换新政策刺激，置换量显著提升，爱玛渠道布局广泛，有望获得更多市场份额。

   - 供给端：新国标推动行业集中度提升，爱玛作为龙头具备快速响应能力。

   - 产品与渠道：产品线多点开花（女性、男性、三轮、商用），渠道深耕店效提升，强化盈利能力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计 2024-2026 年营收分别为 216.1/275.8/324.0 亿元（yoy+2.7%/27.7%/17.5%）。

   - 归母净利润分别为 19.9/27.0/32.6 亿元（yoy+5.7%/35.8%/20.8%）。

   - 当前市值对应 PE 为 20.4/15.0/12.4 X。

   - 投资评级：买入（维持）。

  

   # 风险提示

   政策推进进度不及预期；行业市场需求不及预期；海外市场开拓不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。