柳工(000528):2024年业绩符合预期,2025年业绩有望持续高增-点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收300.6亿元，同比增长9.2%；归母净利润13.3亿元，同比增长52.9%。2024Q4单季营收72.1亿元，同比增长12.5%，环比增长6.1%。业绩增长主要得益于混改提升执行力、全价值链降本、海外市场增长、挖掘机市占率提升及产品结构优化等因素。

   2. 混改释放弹性：混改后公司采购成本降幅达5.1%，产品降本率4.3%，执行力显著提升。

   3. 土方机械复苏：土石方机械业务营收179亿元，占比60%，同比增长13%。受益于农林、水利及矿山需求拉动，行业筑底复苏，更新周期有望启动。

   4. 挖掘机市占率提升：2024年挖掘机销量增速优于行业27个百分点，出口销量增速优于行业15个百分点，市场份额再创新高。

   5. 电动装载机增长：2024年全球销量同比增长194%，2025年2月渗透率达15%。公司作为装载机龙头，有望充分受益于电动化趋势。

   6. 全面解决方案推进：2024年大客户订单成交额同比增长近60%，小型工程机械、起重机等多领域销量实现翻倍增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为20.4亿元、26.7亿元、34.3亿元，同比分别增长53%、31%、29%，对应PE为11、9、7倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；海外贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。