锡业股份(000960):看好25年利润反转,量价齐升-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：锡业股份2024年归母净利润为14.4亿元，同比增长2.55%；扣非归母净利润为19.43亿元，同比增长40%。

   2. 产量情况：矿产锡、铜、锌基本盘稳定，铟产量稳步增长（同比+24.51%）。

   3. 费用与负债优化：三费比率持续改善，资产负债率下降至40.19%，较去年同期下行9%。

   4. 利润影响分析：不利因素不具备可持续性，看好2025年利润反转，量价齐增。

   5. 产量指引：2025年锡冶炼口径目标突破9万吨，营业收入预计为465亿元。

   6. 锡价观点：供给端多重催化（缅甸复产延迟、刚果金矿停产、印尼斋月影响），持续看多锡价。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.89亿元、25.02亿元、27.21亿元，同比分别增长58.48%、9.32%、8.76%。

   - EPS分别为1.39元、1.52元、1.71元，对应PE分别为11.51倍、10.52倍、9.68倍。

   - 维持买入评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期，缅甸复产进度超预期

  

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